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機床行業(yè):增速下降,轉(zhuǎn)暖需政策刺激。機床下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的快速下降,使得機床產(chǎn)量同比增速大幅回落,2008年7月,金切機床和數(shù)控機床產(chǎn)量同比分別增長-2.87%和-7.34%。作為機械行業(yè)中最受國家政策呵護的子行業(yè),未來技術(shù)進步仍是中國機床行業(yè)提升競爭力的關(guān)鍵因素。在機床行業(yè)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)升級的階段,行業(yè)投資策略是關(guān)注下游行業(yè)需求穩(wěn)定,企業(yè)發(fā)展方向符合機床行業(yè)發(fā)展特點———即重型和高檔次產(chǎn)品為主,具有較強的研發(fā)優(yōu)勢并且增長確定且在估值上具有安全邊界的公司。推薦關(guān)注昆明機床及天馬股份,目前隨著宏觀政策及市場行情的變化,買入的時機需要等待政策累積引起的行業(yè)基本環(huán)境穩(wěn)定并且轉(zhuǎn)好。
全球經(jīng)濟增長放緩和我國經(jīng)濟自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要,使得機械行業(yè)的發(fā)展面臨著需求“內(nèi)外雙冷”的局面,拐點已經(jīng)初步形成。我們認為,如果2008年四季度宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化,國家將會陸續(xù)出臺各種政策措施,以防止經(jīng)濟的大起大落。結(jié)合目前行業(yè)的發(fā)展狀況,我們繼續(xù)維持2008年機械行業(yè)全年保持25％的增長速度的判斷。
2008年四季度宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍然比較嚴峻,不確定因素較大。從行業(yè)內(nèi)上市公司的估值角度來看,雖然經(jīng)過了大幅調(diào)整,但仍然沒有達到絕對估值的低點。這說明,市場在調(diào)整之前透支了大量的估值空間。同時,考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟所處的周期和未來宏觀面的各種不確定性,企業(yè)的利潤率可能進一步壓縮,盈利預(yù)測還有下調(diào)的空間。因此,在宏觀因素明朗化以前,市場整體估值體系仍然存在繼續(xù)向下修正的可能。建議多看少動,盡量回避宏觀經(jīng)濟和行業(yè)周期性波動所帶來的投資風(fēng)險。
工程機械:逆境中濤聲依舊。在國家宏觀調(diào)控和行業(yè)競爭日益激烈的情況下,工程機械行業(yè)仍然保持了較高的增長速度。預(yù)計2008年四季度,隨著國家宏觀調(diào)控的力度加大,以及行業(yè)內(nèi)一些機械設(shè)備的逐漸飽和,許多地區(qū)的銷量增長將會放緩,甚至同比可能出現(xiàn)下滑的趨勢,全年產(chǎn)值增速應(yīng)在40％左右。盡管未來兩年全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟放緩的態(tài)勢比較明顯,但工程機械行業(yè)作為我國機械工業(yè)行業(yè)中最具國際競爭力的子行業(yè),隨著我國企業(yè)逐步突破技術(shù)瓶頸,零部件的國產(chǎn)化率有望持續(xù)上升,未來兩年仍將保持較高的增長速度。
船舶制造:調(diào)整已經(jīng)開始。船舶制造業(yè)是一個典型的周期性行業(yè),且具有非對稱周期的特點,即繁榮期短、衰退期長。目前,船舶市場已經(jīng)到達了一個歷史高峰值,在全球經(jīng)濟增長放緩和運力供求失衡的情況下,船舶制造業(yè)的調(diào)整已經(jīng)開始,正面臨著越來越大的風(fēng)險。